醫(yī)藥行業(yè)自2018年集采之后，行業(yè)風(fēng)格偏向醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)板塊，2019年開始了結(jié)構(gòu)性的醫(yī)藥行業(yè)牛市，到了今年由于新冠疫情的影響，行業(yè)出現(xiàn)了重大的普漲行情，行情一直到7月份才開始調(diào)整。最終醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)調(diào)整了接近5個月時間。
從PE角度來看，行業(yè)整體的估計已經(jīng)從最高位回落近40％，但仍處于歷史相對高位，今年由于醫(yī)藥行業(yè)受疫情的影響整體的業(yè)績是不及預(yù)期的，遍及疫情過去明年，行業(yè)將迎來業(yè)績修復(fù)，到時候PE將進(jìn)一步下調(diào)，預(yù)計將回到歷史平均水平。因此當(dāng)前的行業(yè)PE實際上已經(jīng)處于相對合理的區(qū)間范圍。
而從分段板塊來看，首先從醫(yī)藥商業(yè)的2010年歷史PE角度看，行業(yè)正在走出因2017年以來兩票制影響而績效和估計偏離的差距，目前已經(jīng)恢復(fù)到歷史平均水平。2020年隨著兩票制影響的徹底消除和疫情影響的消除，行業(yè)有望實現(xiàn)一波復(fù)蘇，個人認(rèn)為行業(yè)內(nèi)龍頭的幾家將有明顯好轉(zhuǎn)。
從醫(yī)療器械板塊來看，今年行業(yè)景氣度很高，主要是因為在疫情中收益，所以目前行業(yè)PE表現(xiàn)為歷史水平，但是明年行業(yè)內(nèi)很多公司會有業(yè)績下行的替代，加上器械的標(biāo)的上優(yōu)先選擇具有國際化能力，差異化產(chǎn)品，創(chuàng)新性能力，成熟的商業(yè)化的渠道的企業(yè)。
生物制品板塊目前來看，行業(yè)整體PE處于歷史平均水平，從碎屑角度來看，具有很多獨特性的企業(yè)，這些企業(yè)市場前景開闊，政策影響較小，是未來布局的好方向。
中藥板塊由于政策壓制，以及患者個人意識的增強(qiáng)，受眾面的減少，導(dǎo)致行業(yè)處于下行趨勢，行業(yè)整體PE也在歷史高位，這一塊雖然上層一直提倡中藥，但由于科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)支撐，發(fā)展是非常難的。相對看好具有資源屬性的上游的中藥材種植相關(guān)企業(yè)。
化藥在醫(yī)療支出中的占比最高，采用分類控費的政策推出，大部分企業(yè)都會受到壓制，只有極少數(shù)的具有優(yōu)秀創(chuàng)新能力，市場能力和國際化能力的頭部企業(yè)才能脫穎而出，目前國內(nèi)相關(guān)企業(yè)的苗頭已現(xiàn)，未來需要長期關(guān)注。有大量的中小藥企將會被淘汰，最后能夠走出來的也只有個位數(shù)。
醫(yī)療服務(wù)這幾年受關(guān)注度較高，總體整體處于高位，布局相對較難，各分割都被挖掘的比較徹底，只能等待調(diào)整的機(jī)會。預(yù)期，成分分布不足，目前的相關(guān)數(shù)據(jù)參考價值補(bǔ)充。）
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